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长假不平静!节后A股怎么走?五大基金经理联

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 [指南:在国庆节中秋节假期期间,《中国基金报》邀请了许多知名的公共基金经理,经纪投资发起人和私募股权投资经理撰写文章,以总结前三个季度 A股投资,期待第四季度的股市


[指南:在国庆节中秋节假期期间,《中国基金报》邀请了许多知名的公共基金经理,经纪投资发起人和私募股权投资经理撰写文章,以总结前三个季度 A股投资,期待第四季度的股市走势和投资策略,为假日后的投资提供参考]

这次有五只公开募股基金 撰写和发布的经理人,来自:

广发新经济基金经理邱景敏

Can陶灿,建银基金股票投资部执行总经理

杜孟,中投摩根银行副总经理兼投资总监

摩根士丹利华新基金助理总经理何晓春

Tida Manulife 副主任刘欣

与伟大的公司一起成为时间的朋友 P>

广发新经济基金经理邱景敏< / P>

由于突然流行,2020年的资本市场注定是不平凡的一年,只有前三个季度充满了涨跌 起伏。 作为投资者,我们很难准确预测短期市场趋势和方向。 但是,如果我们以长远的眼光看待问题并采取“长期主义”的方法,那么掌握事物的本质和主要矛盾就相对容易一些。

通过对经济结构转型和产业升级的长期趋势进行分析,我认为未来市场仍将在两个主要领域呈现结构性机遇:第一是消费升级,第二是消费升级。 二是技术进步。 。 这两个主要领域将催生大量杰出的成长型公司。

一家从工业角度追求长期发展的公司

2020年第一年,A股将在2019年延续结构性市场趋势 ,消费电子和技术半导体股表现更好。 但是,在春节前夕,中国突然爆发了新的王冠疫情,整个市场都退缩了。 从春节假期到3月初,以云计算和家庭消费为代表的子行业退出了结构性市场。 随着海外流行病的进一步蔓延,3月之后的前三周,全球主要股指均进行了创纪录的修正,A股也在短期内进行了重大调整。 其中,从流行中受益的制药业逆势而上。

二一季度,国内疫情得到控制,经济活动逐步恢复。 随后,海外流行病进入了一个阶段性拐点,相继出台了各国的刺激政策,市场风险偏好回升,A股市场整体上涨,消费品,新能源电动汽车等行业表现抢眼。 赶上。

回顾上半年,由于疫情的不确定性,投资者对资产安全和绩效确定性有更高的要求。 市场的一致预期催生了医药,消费,技术行业的结构性市场。 主流指标的表现也有明显区别。 创业板指数半年度上涨35%,远超沪深300和上证综指。

进入第三季度,A股曾在7月迎来“全面牛市”的味道。 以金融和房地产为代表的低价值行业弥补了增长,疫苗行业迅速增长。 但是,随后的“华为事件”在科技领域造成严重挫折,加之解除对首批科技创新板公司的禁令的压力,市场气氛相对清淡,交易量迅速下降, 高价值的药品和消费品带来了调整压力。 只有一些高繁荣的制造业,例如光伏,建筑机械,自动化和汽车,表现良好。

作为基金经理,我在投资组合的构建中始终坚持“行业分散和个人股票集中化”的原则,并努力选择在不同行业中具有阿尔法优势的优秀公司。 依靠持续的基本面成长为持有人带来良好的回报。

在今年前三个季度,面对如此复杂的市场,我主要采取的方法是“以相同的方式应对所有变化”。 “选择单个股票”的选股原则坚持以第一原则为基础进行决策,稀释股票价格的短期波动,并从工业角度寻求长期发展的公司。

从长远的角度来看,要把握行业的总体方向

对于投资者而言,每年的第四季度一直是一个难以捉摸的特殊时刻。 A股时期的历史。 在这个阶段,影响市场的因素更加复杂,并且存在很多变量。 从根本上看,大多数上市公司将在10月底披露三份季度报告后进入长期业绩真空。 根据市场参与者的分析,一些参与基金需要在年底前结算,他们可能选择套现。 也有一些基于年度排名因素的参与小组,也可能有一些游戏交易。 外在环境方面,中美关系可能会时不时受到冲击。

在上述不确定因素中,有两个因素值得关注,它们有可能成为第四季度的风险点。 第一次是该流行病的第二次爆发。 从现有数据来看,随着北半球冬季的临近,海外新发病率迅速增加。 但是,我们也看到了一些积极的因素:首先,随着人们对病毒的认识增强和可获得的医疗资源,死亡率急剧下降。 其次,疫苗的研发进度更快,效果更好,投资者在心理上不再害怕。 第三,国内的预防和控制措施是适当的,大多数企业的生产和经营不会受到影响,它们可以充分启动以确保全球供应。

第二是美国大选带来的不确定性。 大国之间的关系是复杂且多变的,因此投资者很难对形势的演变做出准确的预测。 但是,已经达成共识,那就是外部贸易摩擦将成为正常现象,该国必须依靠自身实力来解决各种技术上的“瓶颈”。 当前的关键因素是时间。 在当前相对强大的产业政策的支持下,我们认为打破技术封锁的时机已迫在眉睫,但它也将经历更多的起伏。

总体而言,我们认为很难预测短期市场趋势和方向。 如果我们从长远来看这个问题,它将更加简单。 从经济结构转型和产业升级的长期趋势分析,未来市场仍将在两个主要领域呈现结构性机遇:第一是消费升级,第二是技术进步。 这两个主要领域将催生大量杰出的成长型公司。

这是因为我国人口超过14亿,中等收入群体超过4亿。 这是一个统一的大市场。 每个人的语言,文化和价值观都是相同的。 因此,成熟的业务模式可以快速实现跨区域的复制和发展,特别是在互联网兴起的背景下,城乡差异迅速缩小,这将为企业带来巨大的增长空间和稳定的盈利能力。

其次,科学技术的进步给人们的生活,工作和学习带来了便利,尤其是信息化和智能化,可以有效地提高整个社会和社会的效率。 降低成本,从而为相关公司带来爆炸性的业绩增长。

确实,第四季度的不确定性还有更多因素,市场波动性预计会增加,基金经理面临的挑战也会增加。 但是,作为专业投资者,经过十多年的职业培训,我们的投资框架和风格一直相对稳定。 通常,由于短期市场波动,我们不会频繁交换头寸。 由于股价可能每天都在波动,因此公司的运营在短期内不会有太大变化。 更重要的是,从长远的角度考虑时,我们通常可以更清楚地把握趋势的方向。

我认为,投资不仅是工作,而且是生活的一部分。 我们只有采取“长期主义”的态度,才能从容应对,看到事物的本质,把握主要矛盾。 具体而言,A股的“长期性”要求投资者从产业发展和业务运作的角度思考,掌握客观事物的发展规律,保持发展以实现自我超越,并最终实施和执行。 在人们。 就企业家的模式而言。 因此,投资的实质是选择与大公司同行并成为时间的朋友。

基金经理简介:邱景敏,广发基金成长投资部基金经理,具有11年证券行业从业经验,5年投资管理经验,广发新经济,广发聚丰的管理 ,广发优势成长。 银河证券的统计数据显示,截至9月18日,GF新经济在473个部分股权基金股票中排名第六,收益率为87.64%,上下限为60%-95%; 在过去三年中,过去五年的累计收益率分别为111.43%和163.87%,并由银河证券评估为五星级和五星级。

通过K线查看企业的核心价值

陶灿,中国证券投资部执行总经理 建行基金

回顾2020年的前四个季度,是新的王冠流行引起的全球社会现象,还是全球性的流行现象。 资本市场的趋势,仍然给我们一种不现实的感觉,年初一切都超出了预期。 幸运的是,在复杂现象的表象之下,我们仍然坚持第一条投资原则,并致力于寻找各行业中最具竞争力的公司。 从投资组合绩效的角度来看,我们仍然关注并部署有竞争力的公司。 这是我们股票投资收益的核心来源。

实体经济的流行就其 股票配资公司而言,其实质性作用不亚于供给侧改革,消除了弱点。 并保持坚强。 在恢复工作和生产的过程中,具有强大竞争力的公司比行业恢复得更好,因此在行业中获得了更多的份额。

实际上,自2016年实施供应方改革经济政策以来,各行各业为优胜劣汰创造了市场竞争环境,使行业中的领先企业能够 探索业务发展,公司利润和市场价值。 站出来。 我们计算了各个行业领先公司的净资产收益率水平。 自2016年以来,每个行业中前四季度公司的净资产收益率一直稳定地保持在较高水平,而其他三个季度则显着下降。

从中长期来看,良好的盈利能力会推高股价。 关于短期K线的起伏,我们应该更多地关注K线背后的公司,以及它是否具有强大的竞争力来获得市场份额和产业链价值。

毫无疑问,供应方改革避免了不良货币驱逐优质货币的现象。 允许那些更加重视环保投资,人力资源,产品标准和专利权的公司获得更可持续的市场环境,并通过合法竞争获得市场份额和产业链价值。 在商业运作趋势上升的同时,通过资本市场的传递,可以获得更高的公司市场价值规模。 因此,更好的投资机会应集中于更具竞争力的公司。 在减少k线波动的同时,我们还应专注于分析公司的竞争力,或更准确地说,是分析资本市场中的讨论。 Alpha的本质是公司的竞争力。

众所周知,过去五年来,我国经济一直处于“三相叠加”状态,经济的内在生命可能会更多地渗透到结构中。 在经济结构转型和产业升级阶段,资本市场的机会更多地体现为结构性机会。 如果可以一句话概括,那就是:利用技术创新实现产业升级的目标,增加居民可支配收入,最终实现消费升级的目标。 更具体的关键词是技术创新,产业升级和消费升级。

在实际的投资和研究过程中,我们确实发现了许多制造公司正在利用技术创新来改善产品性能和质量,从而达到国内生产的替代品,甚至进入国际市场。 技术创新不仅是经济结构中的短板行业,而且是各种行业研发与创新的动力,可以增强行业在全球产业链中的竞争力。

自2019年成立以来,科技创新委员会已累计融资超过2500亿美元。 科技创新委员会的六大产业:新一代信息技术,生物医学,高端设备制造,节能环保,新材料和新能源。 筹资的主要用途主要是资本支出。 对工业控制,自动化和智能设备的更高要求直接促进了先进制造的繁荣。 在今年的流行病的影响下,制造业投资以个位数的速度下降,但先进制造业投资的增长几乎持平。

实际上正在进行工业升级,并且消费恢复仍在进行中。 展望第四季度,我们将把投资重点放在工业升级,先进制造升级和消费恢复上。 如果按新旧产业划分,它将侧重于传统产业的主线和新兴产业的增长。 尤其是在前三个季度由流动性驱动的估值增长之后,盈利能力能否保持下去是关键。 它还适合恢复工作和生产。 利润驱动的逻辑已成为市场选择的主要起点。

当然,不可避免的是,由于估值整体上涨,许多股票在收益未恢复或未加速的情况下已在一定程度上被透支。 此时,市场波动性也有可能被放大。 在股票投资的第四季度,我们将进入一个瞬息万变的市场,寻找能够及时增长并继续增强竞争力的公司。 这将构成我们投资组合的核心产品,并努力为持有人创造阿尔法收入。

基金经理简介:建滔基金股票投资部执行总经理陶灿先生,硕士。 2007年7月加入建行基金,历任研究员,基金经理助理,基金经理,高级基金经理,股权投资部总经理助理,研究部首席战略官。 现在,他管理着建行改革股利,建行现代服务业以及建行一些股票基金,例如兴高股息和建行新能源。

以确定性投资机会为目标的高质量公司,以坚持新兴产业

Du Meng,该公司副总经理兼投资总监 中国国际投资摩根 P>

今年上半年,新王冠流行病的全球蔓延对经济活动造成了更大的影响,资本市场也急剧波动。 随着疫情的逐渐缓解,第二季度经济活动开始恢复,市场恢复了上升趋势。 制药,消费和技术行业继续增长。 回顾一年中的运营情况,我们根据长期增长选股逻辑,专注于投资新兴行业的高质量公司,并在上半年取得了良好的投资回报。

展望未来,该流行病对市场的影响将逐渐减弱。 从目前情况看,虽然国内疫情屡有发生,但仍然可以预防和控制,而国外疫情仍在继续,事件的发展仍需跟踪。 将来,全球经济受到的影响将与该流行病的持续时间密切相关,我们将继续对此进行监视。 尽管今年全球经济将面临更大挑战,但我们并不悲观。

原因是目前A股的整体估值仍相对较低。 无论是与国内主要资产还是与海外证券市场相比,A股的估值都具有吸引力。 更重要的变化是,在不久的将来,国内理财产品的收益率将继续下降,而股票市场已成为实现更高收益的主要途径。 未来,A股在主要资产配置中的比重有望继续提高。 因此,我们对未来A股的长期表现感到乐观。 随着市场的持续标准化,国际化和合法化,A股可能会变得更加稳定。

自第三季度以来,增长库存出现较大幅度的调整,这主要是由于前一时期的大幅增长。 我们认为,未来,市场还应该关注公司的业绩,而不仅仅是关注估值。 过去两年中,机构的回报率非常高,年化回报率为50-70%。 如此高的回报率将来不太可能继续。 投资者应降低预期收益率。 明年的投资回报率将取决于估值和绩效的匹配程度。 典型的代表人物是最近的光伏产业,它具有向上的繁荣,低估值和良好的表现。 另一个例子是电动汽车行业。 该值可以接受; 它还包括软件行业的领先公司。 这些公司在行业中地位很高,但其估值范围也在波动。 此外,对估值的评估取决于整体环境。 即使业绩有所贡献,但如果估值趋同,它也可能无法获得超额收益。

对于明年的市场判断,情况可能与2012年相似。总体指数疲软,只有少数股票上涨。 在差异化的背景下,投资强调自下而上和个人选股,而选股则通过行业分配的思想进行。 针对选股标准,我们着眼于三个方面:第一,行业增长趋势的公司; 第二,估值和业绩相匹配的公司; 第三,选择行业中具有更强地位和更好基础的公司。

从目前的角度来看,我们对未来朝以下方向的投资机会更为乐观:

首先是光伏。 该行业可能已进入爆炸性增长的前沿。 中国已基本占据了全球光伏产业链的领先地位,市场份额为80%-90%。 通过投资中国光伏企业,它可以充分享受全球光伏发展带来的好处。

第二是电动汽车。 特斯拉目前的市值已达3600亿美元,约为丰田的两倍。 这意味着,电动汽车很有可能成为未来出行的主要趋势。 我们相信,随着电动汽车的发展,该行业可能会进行重新定义,包括重塑整个产业链。 在此过程中,将迭代生成许多新应用程序,并创造很多价值。 在全球竞争格局中,中国的电动汽车公司处于相对有利的位置,许多公司在全球排名或市场份额方面都处于前列。 未来,随着行业的发展,中国的电动汽车公司将拥有更大的增长空间。

第三个是5G,这很可能会改变我们的通信方式,但主要带来的是数据量的增加。 5G发展的影响不仅是手机的变化,包括未来的互联网,还可能带来许多应用。 我们还将密切关注5G行业的发展方向和变化。

基金经理简介:上海投资摩根公司副总经理,投资总监兼基金经理杜萌。 自2007年10月以来,他加入CIMF基金管理有限公司,曾担任行业专家,基金经理助理,基金经理,助理总经理,国内股票投资I董事和高级基金经理,现在担任副总经理。 和投资总监。 自2011年7月以来,他一直担任基金经理,目前担任上海投资摩根大通新兴力量混合型证券投资基金和上海投资摩根大通中国优势证券投资基金的基金经理。

第四季度轻指标,重型结构市场评论和投资前景

摩根士丹利华新基金助理总经理何晓春

在2020年国内外流行病的影响下,全球资本市场将更加动荡 和A股市场第一季度也经历了大起大落。 在疫情爆发初期,由于迅速有效地进行了国内预防和控制,国内的工作和生产恢复速度快于全球经济,并且经济率先复苏。 在基本面的支撑下,A股市场叠加了对增量资本配置的需求,自3月份以来这种需求一直持续。 上涨使许多A股投资者获得了可观的回报。

在该流行病的影响下,国内政策已经调整,该流行病对不同行业的影响也有所不同。 管理的资金在投资组合建设方面已经及时交换。 具体而言,在流行病的影响下,制药行业的健康状况得到改善,第一季度制药行业的分配有所增加。 强制性消费受该流行病的影响较小,性能更确定,并且强制性消费的分配同时增加。 同时,金融部门已大大减少。

第二季度经济开始持续复苏。 通过跟踪介观数据并结合产业政策方向,我们专注于筛选出高繁荣的技术领域,并增加了技术领域的分配。 自7月中旬以来,估值相对较高的板块经历了大幅调整,而估值较低的板块却有所上升。 与上一时期相比,增量资本流入的幅度减弱,外部风险继续受到干扰,投资组合的分配更加均衡。

从公司股票投资团队整体来看,自年初以来,其股票产品就取得了良好的回报。 主要原因是我们非常重视对各种行业基础的深入研究,以及对具有高性能和确定性的行业进行分配的选择。

展望第四季度,预计整个市场将保持动荡的格局。 项目组合管理的重点是正确配置行业和样式。

从积极因素的角度来看,国内经济继续复苏,企业利润逐季提高,基本面得到良好支撑。 在股票市场政策层面,资本市场处于政策改革的积极周期,这继续促进了A股市场的活动,这有利于增强市场参与者的风险承受能力。 即将制定“十四五”规划。 产业政策的出台还将极大地促进A股相关产业的发展,主题投资机会也将更多。 基本面的不断恢复和政策的良好释放为A股提供了有力支撑。

负面因素主要反映在外部环境中乐观的是,美国大选的不确定性,第二次欧洲疫情对经济复苏的影响等,长期以来一直抑制着投资者的热情。 其次,自今年年初以来,A股和美股部分板块表现良好,核心驱动因素利润率减弱,部分行业估值较高,短期内仍有上行空间。 受限制的。

总体而言,短期市场急剧上涨的难度更大,而且市场具有更多的结构性机会。 预计在第四季度的下半年,随着美国大选的实施和疫苗的发展,市场预期可能会变得更加乐观。 在第四季度的节奏中,A股市场在早期可能会波动,但在后期会保持乐观。

在第四季度,我们可以重点关注以下几个方面。

一个是消费制药技术行业,它具有较高的绩效确定性,并且该行业长期保持较高的繁荣水平,并关注行业调整的机会。 从中长期来看,这类行业基本面向良好的确定性更高。 在市场调整过程中,如果估值恢复到较为合理的水平,则值得抓住分配的机会。 自7月以来,技术行业一直在继续调整。 多头和空头利率的上升抑制了估值的幅度。 诸如外部不确定性之类的负面因素已逐渐被消化。 消费电子和更高繁荣的新能源领域的部署机会也值得关注。

第二个是经济复苏的利益方向,它可以侧重于顺周期制造业和可选消费。 随着国内外经济的共振复苏,对中游制造业和可选消费的需求将得到改善,盈利能力将继续修复,重点是家用电器,汽车,建筑机械,建材和化学工业。

第三是在“十四五”政策的指导下,积极在相关行业中部署主题投资机会。 总体而言,第四季度的市场影响因素更为复杂。 虽然指数较轻,但分配将侧重于结构性机会。

作者何晓春是摩根士丹利华新基金的助理总经理,股本投资部总监和基金经理。

利率变化是恒定的

潮汐宏利投资副总监刘欣

没有新因素会在2020年对市场产生最大影响 皇冠流行,这将影响世界各国。 所有这些都有深远的影响。 对经济的影响很大,持续时间长,传播范围广,甚至对地理关系的影响也超出了预期。

新皇冠疫情爆发后的第一季度,全球股票市场表现不佳。 为了应对这种流行病的经济影响,第二季度世界各国放松货币政策对股票市场的向上影响也超出了预期。 随着国内流行病首次得到控制,影响逐渐减轻,各个地区恢复了工作和生产,恢复了各种经济指标,同时又有相对温和的货币环境。 尽管中间出现了一定的震荡,但A股整体在2019年继续延续。

从结构的角度来看,外国投资者青睐的大规模消费,使外国流行病受益的医疗设备以及支持该国经济转型的科技股急剧上升,而估值却很低[k0 ]继续停滞不前。 从全球的角度来看,资本市场为消费和高科技技术的确定性增长提供了很高的溢价,这些都达到了历史最高水平。 越来越多的投资者认为,持续的高繁荣和全球流动性可以摆脱估计。 价值约束,这种现象仍然值得警告。

从第三季度的角度来看,正如我们在上一季度报告中所考虑的那样,市场已经呈现出一定的风格转换趋势,高价技术药品甚至消费品都呈现出一定的回撤趋势 ,低价值的财务周期会产生超额收益。 在海外市场,美国股市在第三季度大幅波动。 代表前一时期增长的纳斯达克指数大幅回撤,而传统行业的道琼斯指数表现相对较弱。 这种模式与A股市场同步。

关于市场,我们的想法如下:在线资金: P>

首先,股票的期间收益可以细分为期间估值变化和期间公司基本面变化。

从短期的角度来看,前者是决定性的,而后者几乎没有影响。 前者受资本结构,基本面变化和长期期望等因素的影响,这些因素很难弄清楚; 看,后者是决定性的和可研究的。 对于大多数公司而言,利润和净资产持续增长,对于好公司而言尤其如此。 前者的估值是恢复整体平均水平的过程,平均水平随时间变化。 随着时间的增加,影响趋于零。

因此,我们投资的最确定的结果应该来自长期持有股票,具有良好基本面的资金,获得收入的基本面以及最不确定的投资 是短期游戏行为。 但是在现实生活中,我们已经观察到,无论是个人投资者还是某些机构投资者,许多投资者仍然受到情绪的驱动,只专注于短期估值投机活动,而自己无法做到。

当然,这反过来也为坚持研究的投资者提供了持续的超额收入来源。 我们的收入来自对波动性的合理假设,以获得资产本身的回报,而不是试图消除波动性,而是寻找“圣杯”来判断短期估值变化以进行无风险套利。 这个理想非常好,但是很难实现,而且没有实现。 直到有人这样做。

其次,正如霍华德·马克斯(Howard Marks)着名的书《周期》所说,周期永远不会停止,变化是恒定的,而且每次周期都过多,市场永远不会停止。 在平衡的位置,它在极端之间急剧摆动。 市场中资本结构的差异决定了周期波动的幅度和持续时间。

随着今年技术消费持续增加估值和低估值股票,不可避免的是各种投资者继续提出疑问,有些人继续看到更多,我们相信 有必要认识到,当周期总是逆转时,这棵树就不会长成天空,也不会被市场情绪盲目地驱赶; 同时,它还必须认识到趋势的力量,不要在交易中任其发展,享受适度的估值泡沫,并控制上升风险。

展望未来,尽管市场有所波动,但就资产配置而言,我们仍然认为A股具有长期分配价值。 在估值方面,沪深300的市盈率约为15倍,处于历史的中心位置。 但是,由于周期受投资者行为的影响,因此周期总是过大而不是处于均衡状态。 因此,我们仍然相对看待进一步的估值增长,但可能会在结构上发生重大变化,滞涨股票的原始低估值可能具有更大的短期潜力。

领先的A股公司的股本回报率仍保持在15%以上,从根本上说,它们仍然是全球稀有的优质资产。 债券等其他资产的当前收益率相对较低,相对排名在股票之后。 从短期来看,第四季度一些大型股票的首次公开募股可能会转移资本,这需要密切注意。

就风格而言,我们仍然保持先前的观点,即我们对具有蓝筹股的蓝筹股相对乐观。 核心支持仍然来自不断流入的外资,以改变A股资本结构,促进估值修正和资产管理。 新规大资产管理行业非规范转移的影响。 但是,短期内美国股票的大幅波动可能会导致流动性问题,并对拥有大量外国股票的蓝筹股产生短期影响。 我们仍然提醒我们在年底要注意传统低价值产业的投资机会。

根据研究,目前,无论中国和美国,高价值新兴产业与低价值传统产业之间的估值差异都达到了历史极限,短期内急剧上升。 估值逆转可能随时在酝酿之中,极端情况可能类似于2012年底或2014年底,通常这种风格转换发生在第四季度。 在过去两年中,低估值策略持续落后于高利润和高增长行业。 与过去几个季度的季度基金报告类似,我们重申A股的主要风险来自美国股票估值过高导致的潜在金融危机风险。 这种情况已在今年第一季度和第三季度清楚地表明。 预计这种风险将逐渐减轻。

从下半年的角度来看,乐观的顺序是低估值股票,高利润消费和技术增长。 从长远来看,乐观的顺序是高利润消费,技术增长和低估值股票,其中,技术增长类别受技术进步和风险偏好的影响,个人选择中难以选择股票 ,这需要不断的研究和跟踪。

最后,我们还建议投资者阅读更多有关投资历史的书籍,以充实自己。 每天进行交易既不会增加知识,也不会有利于心理稳定,并且学习很少。 在回顾历史的同时,人们将在短时间内学习更多经验,并通过统计结果了解事物的本质。 它不在你面前。 当您阅读长期历史时,您将了解投资回报的源泉,您将能够消除投资选择中的虚假信息,并在投资遇到波动时坚守信念,最终走向胜利的另一端。

我们看到太多的投资者认为结果正确,但在此过程中却蒙受了损失。 不能坚持的根本原因是,他们没有完全了解自己的投资或过高地估计自己的风险承受能力。 本文中的数据来自截至2020年9月25日的Wind。

关于作者:泰达宏利基金副投资总监兼基金经理刘欣。 CFA,十三年基金行业经验; 清华大学理学硕士,长期从事股票和定量投资研究。

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